MBA關(guān)注：中國壞債市場吸引全球投資者

在多年觀望后，全球投資者正在重返中國不斷膨脹的壞債市場。

根據(jù)幾名知情人士的說法，近幾個(gè)月里，私募股權(quán)基金孤星基金(Lone Star)和太盟投資集團(tuán)(PAG)開始在中國買入不良貸款資產(chǎn)組合。

這兩家集團(tuán)的入場，標(biāo)志著外國基金多年來首次在沒有強(qiáng)大本土合作伙伴的情況下闖蕩中國壞債市場。

過去三年，在始于全球金融危機(jī)爆發(fā)的政府主導(dǎo)的信貸狂宴之后，中國各銀行的不良貸款大大增加。投資者在去年末估計(jì)，中國的壞債規(guī)模已達(dá)到3萬億美元。

北京方面已嘗試多種解決方案降低金融部門的有毒資產(chǎn)水平，比如將不良貸款證券化，或迫使銀行將壞債置換成債務(wù)人的股權(quán)。

盡管壞債市場迅速增長，但是多數(shù)全球投資者迄今規(guī)避對中國不良債務(wù)的投資，懼怕被卷入在中國國內(nèi)法庭上演的曠日持久的法律戰(zhàn)，也懼怕與中國境況不佳的國有制造業(yè)部門有關(guān)的解決不了的貸款。

不過，根據(jù)東京德勤(Deloitte Tohmatsu)資產(chǎn)組合負(fù)責(zé)人咨詢主管喬納森•丹尼爾(Jonathan Daniel)的說法，隨著歐洲壞債投資增長放緩，更多全球基金預(yù)計(jì)會轉(zhuǎn)向中國。

丹尼爾表示：“2016年，我們看到歐洲不良貸款成交額為1700億美元。盡管這一數(shù)字顯著高于2016年亞洲的數(shù)字，但我們注意到英國、愛爾蘭和西班牙的成交額(以及回報(bào))出現(xiàn)了下滑。有鑒于此，在歐洲解決其不良貸款問題之際，美國私募股權(quán)投資者正將目光轉(zhuǎn)向亞洲(尤其是中國)以尋覓未來的交易流?！?/SPAN>

太盟投資在中國運(yùn)營私人信貸業(yè)務(wù)已有差不多10年。該集團(tuán)一名董事總經(jīng)理珍妮•劉(Jenny Liu，音譯)表示，壞債激增吸引該集團(tuán)進(jìn)入不良貸款市場。

劉女士表示：“過去的成交額不是很大，但現(xiàn)在正在顯著上升。投資興趣，尤其是外國投資者的投資興趣，肯定增加了許多，盡管該市場仍由中資主導(dǎo)。這很可能是一個(gè)多年周期的起步階段?！?/SPAN>

劉女士表示，太盟投資打算向不良貸款資產(chǎn)組合投資5000萬至6000萬美元以上。

孤星基金沒有回應(yīng)涉及此事的問題。

在孤星基金和太盟投資之前，只有寥寥幾家其他外國投資者投資于中國的壞債產(chǎn)業(yè)。去年11月，ShoreVest Capital Partners開始在中國買入不良貸款組合。該集團(tuán)由長期投資于中國壞債的方杰明(Benjamin Fanger)在之前一只基金分拆后創(chuàng)建。

2013年，全球基金橡樹資本(Oaktree Capital)與中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司(China Cinda Asset Management)組建了一家合資企業(yè)。中國信達(dá)是受權(quán)從銀行買入壞債的四家政府支持的集團(tuán)之一。2016年，KKR與另一家國有資產(chǎn)管理公司中國東方資產(chǎn)管理公司(China Orient Asset Management)結(jié)盟。

ADM Capital董事薩比塔•普拉卡什(Sabita Prakash)表示：“如果我們能找到機(jī)會，以折扣價(jià)從銀行買入貸款，然后與公司發(fā)起人合作進(jìn)行重組，那會是有意思的考慮對象?！?/SPAN>

“不過，多數(shù)不良貸款來自產(chǎn)能高度過剩、業(yè)務(wù)輪廓未經(jīng)證實(shí)的傳統(tǒng)制造業(yè)部門。我們擅長于重組財(cái)務(wù)輪廓，但在考慮這類資產(chǎn)之前，希望看到企業(yè)的償付能力得到證明?！?/SPAN>