前海人壽增持格力 董小姐遭遇“野蠻人”敲門

　　該來的還是要來，一如市場此前預(yù)料那樣，格力電器（000651.SZ）終于要直面“野蠻人”敲門。

　　11月17日復(fù)牌后，前海人壽和格力電器公司高管爭相增持公司股票；盡管前海人壽尚未到舉牌線，不過也只是一步之遙。相比其他家電企業(yè)，格力電器第一大股東占比較低，估值也比較低，這給了險資很大的機會。

　　另一方面，格力電器的競爭對手早已經(jīng)頻頻出手海外并購項目，進軍新能源汽車受挫的格力電器，在“野蠻人”敲門后，未來將會如何發(fā)展，到底是更多把高額現(xiàn)金用于分紅，還是尋找新的并購機會，引起了業(yè)內(nèi)人士極大爭議；也有業(yè)內(nèi)人士稱格力關(guān)鍵是要維持空調(diào)產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢。

　　大股東持股比例低，高管“野蠻人”齊搶籌

　　相比美的集團、青島海爾等競爭對手，格力電器第一大股東持股占比只有18.22%；美的集團第一大股東美的控股有限公司，持有美的集團34.79%；青島海爾前兩大股東海爾電器國際股份有限公司和海爾集團公司，分別持有總股本的20.64%和17.59%，合共超過38%。

　　格力電器11月30日晚間公告稱，公司通過對2016年11月28日收市后前20名股東情況核查，發(fā)現(xiàn)前海人壽保險股份有限公司自2016年11月17日公司股票復(fù)牌至2016年11月28日期間大量購入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股東上升至第三大股東，目前其尚未達(dá)到持股5%的披露標(biāo)準(zhǔn)，公司也尚未獲悉其后續(xù)投資計劃和投資目的。

　　在2016年11月17日至2016年11月28日期間，公司副總裁、財務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書望靖東先生于2016年11月21日買入24，800股，于2016年11月22日買入5，900股，于2016年11月23日買入125，100股。公司董事徐自發(fā)先生于2016年11月24日買入575，300股；徐自發(fā)先生的配偶韓鳳蘭女士于2016年11月24日買入207，000股；徐自發(fā)先生的子女徐偉于2016年11月24日買入2，500股，于2016年11月25日賣出10，000股。另外，珠海格力集團有限公司書面回復(fù)公司：“格力集團近期無計劃對你司進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組以及其他對你司有重大影響的事項”。

　　“寶能系”敲門萬科A和南玻A以后，兩家公司管理層的奮力反抗，以及公司出現(xiàn)巨大動蕩，都讓市場高度關(guān)注；而此番前海人壽逼近舉牌格力，都讓人對格力前景產(chǎn)生一定的擔(dān)憂。

　　一位接近格力電器的資深行業(yè)分析師向《第一財經(jīng)日報》記者表示，在前董事長朱江洪在位時期，格力就考慮進軍冷鏈物流領(lǐng)域，其實這是很好的想法，格力自身技術(shù)上對此有很大支持，可望產(chǎn)生較好協(xié)同效應(yīng)；但在朱江洪退出后，冷鏈物流相關(guān)戰(zhàn)略就再無下文，之后格力反倒是進軍了時髦的手機領(lǐng)域，目前談不上很成功；然而進軍新能源汽車短期受挫，又遭遇“野蠻人”敲門以后，考慮到相對同行業(yè)來說，格力第一大股東占比的確低，這對格力以后發(fā)展方向也蒙上了更多不確定之處。

　　中金公司認(rèn)為，格力是A股最適合被舉牌的公司之一：格力股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，市盈率估值低而現(xiàn)金流好，在手可支配現(xiàn)金1246億元（第三季度末現(xiàn)金以及應(yīng)收票據(jù)余額）；此外，格力在11月17日~12月16日不能籌劃新的重大資產(chǎn)重組事項。從萬科被舉牌可以看出，國資背景和管理層反抗都不足以嚇退門口的野蠻人。

　　中信證券分析師金星等表示，董明珠卸任格力集團董事長、收購終止使員工持股方案落空，讓部分投資者擔(dān)憂是否會影響管理層動力與公司日常經(jīng)營。格力集團是代表國資委管理上市公司的控股平臺，此次人事調(diào)整可以理解為是根據(jù)廣東省國資委的相關(guān)規(guī)定，對格力經(jīng)營權(quán)和國資管理權(quán)的正常梳理，無需過度解讀。

　　分紅還是并購？巨額現(xiàn)金該怎么花

　　“野蠻人”敲門后，格力電器賬面上的巨額現(xiàn)金該如何花？這也引起了業(yè)內(nèi)人士的激烈爭論，格力已經(jīng)主動提高了員工待遇；未來提高分紅比例，或者尋找其他外延式并購機會都有可能。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，格力在薪酬上相對同行原本并沒有什么優(yōu)勢，這次加薪之后對留住人才的確有幫助。除用人成本在增加外，銅等大宗商品價格暴漲，以及房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致終端需求存在下滑的可能，都是格力電器未來能否維持利潤的關(guān)鍵。

　　中金公司認(rèn)為，對于“野蠻人”敲門，最差的情況如同萬科，管理層拼全力反抗。但近期格力高管望靖東、徐自發(fā)都在增持公司股票。11月24日，格力7萬員工每人每月加薪1000元，預(yù)計每年增加10億的工資成本（包括需要增加的企業(yè)承擔(dān)四金）。以格力的盈利能力可消化10億成本上升壓力。如果格力變成民營企業(yè)，在激勵體質(zhì)上將更加靈活，管理層和“野蠻人”存在尋求一致利益的可能性。

　　如果被舉牌，舉牌人可以要求格力提高分紅比例，甚至進行特別分紅，這將獲得中小股東的支持。企業(yè)的現(xiàn)金資產(chǎn)以及良好的現(xiàn)金流能力可以通過收購資產(chǎn)或者提高分紅率實現(xiàn)市值提升；其他家電企業(yè)通過收購資產(chǎn)實現(xiàn)估值提升，格力未來可能通過提高分紅率實現(xiàn)估值提升，中金公司稱。

　　由于美的、海爾等頻頻出手海外并購項目，為了追上競爭對手步伐，不少市場人士認(rèn)為格力電器的外延式并購依然會持續(xù)推進。民生證券分析師馬科表示，在行業(yè)其他龍頭紛紛布局時，格力外延式多元化發(fā)展、尋找新的利潤增長點迫在眉睫，否則將被包括美的等在內(nèi)的競爭對手越拉越遠(yuǎn)。預(yù)計公司未來會繼續(xù)采取外延式途徑進行多元化業(yè)務(wù)拓展，同時中小投資者的建議和利益訴求將會得到進一步重視。

　　也有一位家電業(yè)內(nèi)人士向《第一財經(jīng)日報》記者表示，朱江洪在位時期，為格力空調(diào)相對同行業(yè)的質(zhì)量優(yōu)勢打下了堅實基礎(chǔ)。無論是以后繼續(xù)做外延式并購還是加大分紅，對格力來說并不是最關(guān)鍵的，當(dāng)前最重要的是要保持住主業(yè)空調(diào)產(chǎn)品質(zhì)量上的優(yōu)勢，確保產(chǎn)品上不要被競爭對手超越。